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分红再资本化_Dividend Recapitalization

什么是分红再资本化？​

分红再资本化（也称为分红再融资）是指公司通过新增债务，向私人投资者或股东支付特别分红。这通常涉及由私人投资公司控股的企业，该公司可以授权分红再资本化，以作为不根据收益分配常规分红的替代方案。

主要要点​

  • 分红再资本化是私人股本公司发行新债务，以筹集资金支付给帮助资助其投资组合公司的投资者的特别分红。
  • 这种分红通过向股东提供提前和即时的回报，降低了私募股权公司的风险，但增加了投资组合公司资产负债表上的债务。
  • 分红再资本化通常作为一种释放资金的方式，使私募股权公司能够回馈其投资者，而不需要通过首次公开募股（IPO），后者可能存在风险。
  • 分红再资本化的发生较为少见，且与公司根据盈利宣布的常规分红不同。

理解分红再资本化​

分红再资本化现象增长迅猛，主要成为私募股本公司收回用于购买业务股份的部分或全部资金的途径。这一做法通常得不到债权人或普通股东的青睐，因为它降低了公司的信用质量，同时只惠及少数人。

在退出投资组合公司之前，一些私募股本公司和激进投资者选择在公司资产负债表上承担额外的债务，以向有限合伙人和/或管理层提供提前支付。这降低了公司及其股东的风险。

这种特别的分红除了没有为投资组合公司的增长提供资金外，还以杠杆的形式进一步增加了其资产负债表负担。大量新增债务在市场不利情况下可能成为拖累，尤其是在公司退出后。

然而，历史上被选为进行分红再资本化的投资组合公司通常相对健康，能够承受额外的债务。这通常是由于私募股本赞助方推动的新发展，产生了更强的现金流。健康的现金流使得私募股本赞助方能够迅速收回部分投资回报，因为其他流动性渠道如公共市场和并购需要更多时间和精力。

分红再资本化在2006-2007年的收购热潮期间达到了高峰。

分红再资本化的例子​

2017年12月，Dover Corp.宣布将剥离其油田服务业务Wellsite。Wellsite将成为一家独立公司，专注于专用设备，特别是人工升降装置，这些装置用于在油井完全钻探后挤出最后几滴石油。作为创建这一独立实体的一部分，母公司Dover计划进行约7亿美元的分红再资本化，使Wellsite的长期债务达到3.4倍的EBITDA。在这个例子中，分红为Dover支持了一项10亿美元的股份回购，得到了激进投资者Third Point, LLC的支持。